【20240812】合成橡膠周報：消費無利好，利潤難修復
核心觀點：中性偏多
盤面：本周期BR下跌；BR月差為B結構。
基本面：市場對后市消費預期較差+廠內庫存累庫(空)，上游丁二烯開工有所下降+RU-BR價差走高(多)，判斷本周BR價格區間震蕩偏強。
月差：中性偏多市場預期未來利潤恢復，供應上量，但消費較差。
上游：丁二烯
供應：中性偏空歐洲市場乙烯-石腦油價差大幅走強，產量環比小幅下降。
進口利潤：中性偏空海外丁二烯價格小幅下跌，丁二烯進口利潤有所增加。
消費：中性偏多四大下游存在補庫需求，產能利用率增加。
庫存：中性偏多港口庫存環比減少。
順丁橡膠
供應：中性偏多上游丁二烯開工有所下降。
利潤：中性順丁橡膠生產成本下滑，毛利微增。
消費：中性偏空全鋼輪胎開工下滑，市場對后市消費預期較差。
庫存：中性偏空順丁橡膠廠內庫存累庫。
基差：中性截至8月8日，BR基差為350元/噸。
標品-非標價差：中性偏空截至8月8日，順丁標品-非標價差為300元/噸，周度變化200元/噸。
順丁-丁苯價差：中性截至8月8日，順丁-丁苯價差為-450元/噸，周度變化0元/噸。
RU-BR價差：中性偏多截至8月8日，RU-BR主力合約價差為1760元/噸，周度變化205元/噸。
丁二烯：供需雙強
關注下游補庫情況
乙烯：歐洲市場乙烯-石腦油價差大幅走強
歐洲市場：上周，歐洲石腦油市場價格下滑，乙烯-石腦油價差走強。
中國市場：上周，中國石腦油市場價格同步下滑，乙烯-石腦油價差走強。
數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所
乙烯：產量環比增加
產量：上周，國內乙烯產量環比增加。
產能利用率：上周，國內石腦油裂解產乙烯的產能利用率環比增加。
數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所
丁二烯：開工環比下降
產量：由于今年產能較去年有所提升，截至上周，丁二烯累計產量較去年小幅增加。
產能利用率：截至上周，丁二烯平均產能利用率為68.17%，環比小幅下降，較去年同期也有所下降。
數據來源：卓創，隆眾,紫金天風期貨研究所
丁二烯：進口利潤增加
進口利潤：上周，海外丁二烯價格小幅下跌，丁二烯進口利潤有所增加。
貿易方面：由于進口利潤較好，6月丁二烯進口量環比增加37.0%，出口量環比下降60.7%。
下半年來看，進口利潤打開，預計進口量繼續增加，同時出口量減少，丁二烯整體上半年供應緊張的情況或有所緩解。
數據來源：卓創,隆眾,紫金天風期貨研究所
丁二烯：四大下游存在補庫需求
下游產能利用率：上周，四大下游產能利用率均有增加。
下游生產毛利：上周，ABS、丁苯橡膠生產毛利增加，順丁橡膠、SBS生產毛利減少。
數據來源：桌餐，隆眾,紫金天風期貨研究所
順丁橡膠：供需雙弱
庫存累庫
順丁橡膠企業裝置動態
上半年來看，成本端逐步走高，順丁橡膠利潤持續倒掛，多套順丁橡膠裝置順勢安排檢修或降負運行，整體產量比預期較低。產能損失估測值與實際相差不大。
下半年公布的檢修計劃來算，交割品損失預計大于1.5萬噸，全部產能損失大于3.8萬噸，實際產量小于調整后平衡表預期產量73.2萬噸。
數據來源：卓創,隆眾,紫金天風期貨研究所
順丁橡膠：成本下滑，毛利微增
生產毛利：上周，由于成本與價格同步下滑，順丁橡膠的毛利環比微增，但仍舊倒掛。
產能利用率：上周，國內高順順丁橡膠的產能利用率環比微增。
產量：7月，國內高順順丁橡膠的產量環比增加。
數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所
順丁橡膠：進口利潤增加
進口利潤：上周，受海外人民幣匯率變動影響，丁二烯進口利潤有所增加。
貿易方面：6月丁二烯進口量環比下降32.9%，出口量環比下降11.3%。
數據來源：卓創，隆眾,紫金天風期貨研究所
順丁橡膠：全鋼輪胎開工下滑
數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所
順丁橡膠：庫存恢復，虛實比正常
社會庫存：上周，順丁橡膠工廠庫存累庫，近期庫存恢復至均值水平附近，約為2.2萬噸。
期貨庫存：BR期貨總庫存(含注冊倉單)為1.7萬噸，虛實比正常(4.4)，短期不存在交易貨源短缺的風險。
數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所
基差、月差與價差
順丁-泰混價差走弱
截至8月8日，順丁標品-非標價差為300元/噸，周度變化200元/噸。
截至8月8日，順丁-丁苯價差為-450元/噸，周度變化0元/噸。
截至8月8日，順丁-泰混價差為100元/噸，周度變化-190元/噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所
主力合約下跌，持倉偏低
數據來源：紫金天風期貨研究所
NR-BR、RU-BR價差大幅走強
截至8月8日，NR-BR主力合約價差為-1600元/噸，周度變化255元/噸。
截至8月8日，RU-BR主力合約價差為1760元/噸，周度變化205元/噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所
從業資格證號：F03090212
交易咨詢證號：Z0016781
聯系人：翟文慧
從業資格證號：F03130908
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