先看下天然橡膠的合約文本。

品種：天然橡膠 代碼：RU 交易單位：10噸/手 報價單位：元（人民幣）/噸

最小變動價位：5元/噸 漲跌停板限制：不超過上一交易日結算價+-3%

合約交割月份：1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月

最后交易日：合約交割月份的15日（遇法定假日順延）

交割日期：最后交易日后連續五個工作日 最低交易保證金：合約價值的5%

交割品級：1、國產天然橡膠（SCR WF)，質量符合國際GB/T8081-2008.

2、進口3號煙膠片（RSS3)，質量符合《天然橡膠等級的品質與包裝國際標準（綠皮書）》（1979年版）。

按成交量大小排序來看，目前的合約分為三個：

1、橡膠1601 成交量133874（星期五夜盤成交量較小）

星期五收盤價格為10805點 最后交易日為2016年1月15號。

2、橡膠1605 成交量34398 星期五收盤價格為10575（和1601呈現遠弱近強局面，1601臨近交割有逼空反彈行情） 最后交易日為2016年5月16號。

3、橡膠1609 成交量1516 星期五收盤價格為10495 最后交易日為2016年9月15號。

建議如果要新開趨勢倉位，應該開在1605上，隨著交割日臨近，1601的多空博弈會越來越激烈行情波動加劇，1601原本持有空單的可考慮反彈衰弱時在1605開新空單。

本文從三方面按順序入手，技術面，基本面，自然規律及總結。

按照慣例先要上高清無碼原創大圖。

（主連日線圖）從2011年2月份的43500頂峰開始，橡膠開啟了大跌的漫長旅程。目前的橡膠仍然處于下跌熊市周期。所謂牛市不言頂，熊市不言底，任何時候都不要去猜測趨勢什么時候會反轉。只要價格仍然處于熊市周期，就只有放空一條路。

數浪也數不清楚，大致是處于下跌的第5浪延長浪，能浪多久不知道。

從主連月線圖上看下跌5 3 5模式的浪型更清楚些。

現在回到主連日線圖上，按照大波段思路去設立下降趨勢線，目前價格仍然處于短期的下降趨勢線內。橡膠并沒有出現反轉的跡象，仍然沿著下降趨勢線在走，星期四星期五的暴漲僅僅是空單獲利平倉和正常的回撤。

按120日均線去看，目前處于120均線下方，屬于下跌周期。并且有意思的是，每一次橡膠的反彈都會突破120均線，并在上方震蕩2個月左右，之后就一頭向下猛跌，今年的反彈高點15270之后也是如此。

即從技術面整體上來看，橡膠處于下跌趨勢的尾端，但仍然有很大一段下跌空間，并且沒有任何跡象顯示趨勢有反轉。操作思路應該是逢高做空。

基本面從三個方面入手，需求端，供給端，宏觀經濟數據。其實商品做了久了就會發現，相比起股市，商品期貨市場的走勢更符合宏觀經濟規律，更有據可依。任何的商品到最終想要賣出去都是看需求有多少，像農民最近玉米種多了，需求又沒有，他就只能降價，不降價你就賣不出去，玉米堆著時間長了就要發霉，到時候貨財兩空。農民為了能賣出貨物只有降價一條路，待國儲收購制度取消后，價格下降會更明顯。鋼鐵行業也是一樣的，房地產業不好，價格昂貴沒人買房，人口老齡化需求減少，開發商就不愿意再造房子，也不愿意從政府手里拿地，鋼鐵就賣不出去，但是鋼廠的固定資本工人開工都要維持，鋼廠要存活就只能降價，要么就倒閉。所以，大宗商品的價格相比起股市真的很有規律，從長期來看和宏觀經濟數據幾乎是同起同落，任何的逼空逼多操縱行情行為長期來看都是不值一提的，最終將淹沒在浩浩蕩蕩趨勢行情里。來看下供給端的情況：按ANRPC（國際橡膠聯盟）主要成員國的產膠量大小來排。1、泰國：泰銖去年兌美元貶值10%，利好出口。今年前三季度產量較去年增3%至312.86萬噸。另泰國政府又開啟補貼政策，因此泰國橡膠生產加工企業會繼續維持生產，雖然已經連續2個季度有95%的加工廠為虧損，但由于政府補貼托底，去產能仍然困難。2、印度尼西亞：印尼盾兌美元貶值20%，預計產量穩定在310萬噸左右。3、馬來西亞：林吉特兌美元貶值30%，馬來西亞統計局最新公布的數據顯示，2015年8月，馬來西亞天然橡膠產量為56862噸。較上個月增加了3.9%，但與去年同期相比，增加了12.5%。全年預計增4.8%至70萬噸。4、越南：越南盾兌美元貶值5%，全年產量增5.9%至101萬噸，前三季度出口較去年增9.3%至75.8萬噸。5、中國：人民幣兌美元貶值4%，全年增0.8%至84.7萬噸，國內已經開始產量逐步減少。6、印度：盧比兌美元貶值5%，全年減產10.3%至63.2萬噸。（附：全年，柬埔寨增加29.1%，菲律賓增加20.2%）整體上ANRPC成員國今年1-9月天膠產量同比增加0.75%至759.8萬噸，并且第四季度是傳統的產膠旺季，膠水的生產供給環比會繼續保持增長。（該組織成員國天膠產量約占全球產量的90%）截止2015年10月，全球天然橡膠產量為899.4萬噸，同比下降0.9%。源于全球需求不足，各產國已經開始下調產量，基于此，ANPRC預計2015年成員國天然橡膠生產將達到1093.7萬噸，相比2014年1095.2萬噸略有下降。整體上來看，主要供給國已經意識到需求的下降，正在逐步減少供給，但由于泰國的補貼政策和膠農及加工廠的抵抗，去產能進展緩慢，供給的下調速度比需求的下降速度要慢的多。進口方面，國內1-9月天然橡膠及合成膠（包括乳膠）進口量為322.9萬噸，比去年同期的305.1萬噸增長5.8%，并且近期泰國農業部和中國中化集團簽署了20萬噸的天然橡膠進口協議，預計至年底全年進口有增無減。庫存方面，青島保稅區庫存持續上升，截至10月30日，庫存已經連續增長14周至20.45萬噸，離年內最高21.95萬噸只差1.5萬噸。截至10月30日，上期所滬膠總庫存增至22.7萬噸，處于絕對歷史高位。目前國家收儲政策尚處于傳聞階段，沒有任何實質性動作，并且收儲之后將來也是要拋的，僅作暫時緩和。

需求端方面，分兩方面，輪胎出口和輪胎銷量。其中，輪胎產量占到橡膠下游需求的60%，因此國內輪胎市場的好壞決定橡膠的價格。輪胎的消費分兩塊，一塊是輪胎出口，一塊是汽車銷量。輪胎的出口量占輪胎產量的40%，汽車銷量占60%。先看輪胎出口方面，輪胎出口當中美國數量約占全部出口量的33%左右。受美國“雙反”政策（反傾銷，反補貼）的影響，輪胎出口量7月份以來一直保持同比下降趨勢。今年1-9月輪胎出口量同比下降5.89%至33863.11萬條。汽車銷量方面，9月的重卡銷量約4萬量，環比上升17%。但因為是金九銀十，往年9年的銷量一般在54437萬量，同比下降27%。并且這個4萬量的銷量創下了，2009——2015年這7年間9月份銷量的最低值。如果連金九銀十的銷量都不過如此，那么可以想像之后寒冬來臨時的銷量會更差勁。而房地產開工率和開發商拿地的意愿降低及固定資產投資率的下降更是打壓整體的工業產品需求。較好的方面是新能源汽車的崛起帶來了客觀的銷量。9月我國汽車生產189.43萬輛，銷售202.48萬量，銷量大于產值。產量同比上月增長20.6%，銷量同比上月增長21.6%。2015年上半年中國新能源汽車銷量達72711輛，超過美國的52704輛的銷量。源于新能源汽車的帶動，汽車的銷量在之后會有所回暖，但整體需求仍然偏低。

宏觀經濟上來看美聯儲12月加息勢在必行，得益于10月份非農數據27.1萬人的暴漲（遠好于市場預期的18萬人）和各地區聯儲主席講話，同時10月失業率下降至5.0%。而美元的強勢是不利于大宗商品的價格的，各國的大宗商品價格都會下跌。國內數據上：10月份M2增長至13.5%,M1增至14%，資金面仍然寬松，加上降準降息，政策上對所有的國內商業活動都利好。10月份的貸款額度暴跌至5136億元，充分顯示了國內需求的低迷，投資需求放緩。可以看出央行的貨幣政策對于企業的效果越來越差，市場缺乏增長熱點，錢多但是沒有去處。10月份CPI指數環比下降0.3%，同比上漲1.3%。PPI環比下降0.4%，同比下降5.9.（大宗商品價格下跌嚴重，通縮持續）10月份財新制造業指數PMI得48.3，為6月以來最高，制造業有所回暖。10月進出口數據，貿易出口額同比下降6.9%，連續4個季度下滑，進口降低18.8%（國內需求大幅降低）。10月全國固定資產投資（不含農戶）447425億元，同比名義增長10.2%，增速比1-9月回落0.1%，環比來看，增長0.72%。其中第一產業同比增長28.1%，第二產業同比增長8.0%（與前三季度持平），第三產業同比增長11.0%。數據上的反應是，國內需求進一步下降，企業開 工率下降，投資意愿下降。且美聯儲加息概率大增。PMI回暖則是得益于金九銀十，臨冬儲備。

總結，技術面看空，基本面也看空，宏觀數據也顯示看空。根本原因就是沒有需求，全球都沒有需求，但是各國的供給并沒有相應的降低。地球有一年四季春夏秋冬，地球上的所有生物都會遵循一年四季特點去活動，秋天是冬天前的過渡，到了冬天，所有的活動都會消退減少，包括制造，開工，消費，投資，服務等等，這是大勢所趨。再加上中國整體人口的老齡化和低端制造業的產能過剩，不僅僅是橡膠，大部分的大宗商品都還在漫漫冬眠中。黑夜將至，我將看守空單，持續放空，不做多，不搶反彈，直至黎明到來。下周如果有時間的話，嘗試分析下螺紋鋼和鐵礦石兩個雙胞胎。